制藥行業(yè)曲折中前行 中恒集團(tuán)輕裝上陣未來(lái)可期

2025年1月24日，中恒集團(tuán)披露2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告。結(jié)果顯示，公司2024全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為-43,000萬(wàn)元至-22,000萬(wàn)元。中恒集團(tuán)在業(yè)績(jī)預(yù)告中同時(shí)指出，公司2024年業(yè)績(jī)預(yù)虧主要源于預(yù)計(jì)確認(rèn)商譽(yù)減值損失不超過(guò)2.21億元及公司委托理財(cái)?shù)南嚓P(guān)影響1億元左右所致。

截至2024年三季度末，中恒集團(tuán)資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益、經(jīng)營(yíng)投資籌資現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)在76家中藥企業(yè)中居于前25分位。其中，資產(chǎn)負(fù)債率僅28.17%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，為醫(yī)藥行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率優(yōu)秀值；流動(dòng)比率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率分別為2.72和23.16%；并且擁有35.66億元貨幣資金，疊加四季度退出國(guó)海證券資管計(jì)劃約4億元回款，未來(lái)有充分的流動(dòng)性支撐公司業(yè)務(wù)發(fā)展。值得注意的是，中恒集團(tuán)投資國(guó)海證券股票浮盈情況在資產(chǎn)負(fù)債表的“其他綜合收益”核算，預(yù)估超2億元。

2024年，我國(guó)制藥行業(yè)持續(xù)面臨醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品集采、醫(yī)藥反腐常態(tài)化、融資困難、出海遇阻等多重困難與挑戰(zhàn)，這也極大影響了制藥行業(yè)上市公司的年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。據(jù)東方財(cái)富Choice統(tǒng)計(jì)，截至1月23日收盤(pán)，申萬(wàn)化學(xué)制藥與中藥（II）指數(shù)共計(jì)228只權(quán)重股中已有79家披露了2024年度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中54家均出現(xiàn)消極變化。中恒集團(tuán)盈利端的波動(dòng)，同制藥行業(yè)整體發(fā)展承壓的行業(yè)趨勢(shì)基本保持一致。但從中恒集團(tuán)通過(guò)回籠資金，剝離低效資產(chǎn)等一系列動(dòng)作分析，其未來(lái)幾年發(fā)展后勁充足且極有可能順“勢(shì)”而為，并入更多優(yōu)秀項(xiàng)目。

中恒集團(tuán)近些年愈發(fā)重視研發(fā)創(chuàng)新，以科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)企業(yè)發(fā)展。2020 年至 2024 年三季度，中恒集團(tuán)累計(jì)投入研發(fā)金額近7億元，研發(fā)投入強(qiáng)度高達(dá)4.8%，處于醫(yī)藥工業(yè)行業(yè)優(yōu)良水平之上。2024年中恒集團(tuán)在積極布局新領(lǐng)域，以臨床價(jià)值為導(dǎo)向，加大對(duì)現(xiàn)有大品種和獨(dú)家品種的開(kāi)發(fā)力度，增加新適應(yīng)癥和新用途；建立有效的科技成果轉(zhuǎn)化和激勵(lì)機(jī)制，提高科技成果轉(zhuǎn)化水平和轉(zhuǎn)化效率；成立中恒科創(chuàng)外部核心團(tuán)隊(duì)，在全國(guó)多地設(shè)立研發(fā)中心，年度內(nèi)新增1個(gè)廣西高價(jià)值專(zhuān)利培育示范中心、2個(gè)廣西高校工程研究中心，利用內(nèi)外部資源推進(jìn)公司技術(shù)研發(fā)。

中恒集團(tuán)守正創(chuàng)新，在持續(xù)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，不斷發(fā)掘既有產(chǎn)品的新功能新亮點(diǎn)。在醫(yī)藥板塊，《注射用血栓通（凍干）臨床應(yīng)用專(zhuān)家共識(shí)》由中華中醫(yī)藥學(xué)會(huì)正式發(fā)布；注射用去水衛(wèi)矛醇重新上市并被納入《膠質(zhì)瘤化療中國(guó)專(zhuān)家共識(shí)》；推出藥食同源茶植飲料“山酯通”；針對(duì)骨質(zhì)疏松癥患者啟動(dòng)“2501”項(xiàng)目。在大健康板塊，公司依托中藥產(chǎn)業(yè)、研究?jī)?yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)圍繞三七、桂十味等廣西特色藥材資源為基礎(chǔ)的大健康產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，推動(dòng)三七相關(guān)部位在廣西獲得食品生產(chǎn)批準(zhǔn)，助力三七健康食品的開(kāi)發(fā)研究。此外，加強(qiáng)布局藥食同源產(chǎn)品、健康食品、保健食品開(kāi)發(fā)，推動(dòng)十余個(gè)新品上市。無(wú)糖六堡茶飲料研發(fā)案例入選2024年廣西企業(yè)典型創(chuàng)新案例。強(qiáng)化與拓展三七口腔護(hù)理方面的應(yīng)用，推出三十款日化新產(chǎn)品，為擁有深厚底蘊(yùn)的老字號(hào)“雙錢(qián)”“田七”注入創(chuàng)新活力。

中恒集團(tuán)還延鏈強(qiáng)圈，穩(wěn)步推動(dòng)向海發(fā)展。子公司與復(fù)星產(chǎn)業(yè)公司、南寧產(chǎn)投共同搭建出海投資平臺(tái)，田七家化完成香港直銷(xiāo)渠道建設(shè)，面向東盟國(guó)家及中國(guó)香港地區(qū)導(dǎo)入產(chǎn)品資源，推進(jìn)產(chǎn)品出海發(fā)展。

整體而言，2024年在大環(huán)境承壓的行業(yè)背景下，中恒集團(tuán)依然取得不俗的成績(jī)，盈利雖有下滑但依然瑕不掩瑜。國(guó)金證券指出，醫(yī)藥板塊年內(nèi)有望迎來(lái)高基數(shù)出清、集采控費(fèi)落地以及院內(nèi)和消費(fèi)醫(yī)療的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)在2025年二至三季度開(kāi)始出現(xiàn)基本面的修復(fù)。隨著所屬行業(yè)向上拐點(diǎn)漸行漸近，中恒集團(tuán)在業(yè)績(jī)反彈與估值修復(fù)上，都有著充足的想象空間。