化工企業(yè)彩客科技北交所IPO：去年凈利潤1.16億元 毛利率較可比公司均值高16個(gè)百分點(diǎn)

河北彩客新材料科技股份有限公司（簡稱：彩客科技；代碼：873772）的上市申請6月份獲北交所受理。公司計(jì)劃公開發(fā)行募資2.1億元。

彩客科技處于精細(xì)化工行業(yè)，產(chǎn)品包括DMSS、DATA、DMAS、DMS等，其中DMSS及DATA是合成有機(jī)顏料的重要中間體，DMAS是合成食品色素檸檬黃的重要中間體，DMS可用于合成有機(jī)顏料與光穩(wěn)定劑生產(chǎn)，客戶包括境內(nèi)外頭部顏料生產(chǎn)企業(yè)等。公司被評為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

業(yè)績方面，彩客科技2024年?duì)I收4.54億元，歸母凈利潤1.16億元，凈利率25.55%；據(jù)招股書披露，彩客科技可比公司2024年?duì)I收均值為15.4億元，歸母凈利潤均值為1.32億元，凈利率平均約8.57%。

再看毛利率指標(biāo)，彩客科技2024年主營業(yè)務(wù)毛利率為36.12%，較可比公司均值19.83%相比，高出16.29個(gè)百分點(diǎn)。

進(jìn)一步對比細(xì)分產(chǎn)品毛利率水平，與彩客科技一樣生產(chǎn)DMS產(chǎn)品的元利科技（603217）雖未列入彩客科技可比公司，但挖貝研究院注意到，元利科技含DMS產(chǎn)品的二元酸二甲酯系列產(chǎn)品2024年毛利率為20.43%，同期彩客科技DMS產(chǎn)品毛利率為38.16%，高出17.73個(gè)百分點(diǎn)。

精細(xì)化工細(xì)分領(lǐng)域競爭實(shí)力較強(qiáng)

客戶包括境內(nèi)外頭部顏料生產(chǎn)企業(yè)

彩客科技主要產(chǎn)品包括DMSS、DATA、DMAS、DMS等，下游應(yīng)用包括喹吖啶酮類及DPP類高性能有機(jī)顏料、食品色素檸檬黃、光穩(wěn)定劑等多種精細(xì)化學(xué)品的生產(chǎn)，終端應(yīng)用覆蓋高檔涂料及噴墨油墨、汽車面漆、兒童玩具、食品飲料、藥品及化妝品、塑料農(nóng)膜、合成纖維、膠粘劑等多個(gè)領(lǐng)域。公司DMSS、DATA收入占比均超過30%。

市場地位方面，據(jù)招股書披露，彩客科技是相關(guān)領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭實(shí)力的生產(chǎn)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品產(chǎn)能及產(chǎn)銷量均位于行業(yè)較高水平。公司擁有15,000噸/年的DMS產(chǎn)能、4,500噸/年的DMSS產(chǎn)能和2,000噸/年的DATA產(chǎn)能，同時(shí)，公司也是生產(chǎn)檸檬黃的中間體DMAS的主要生產(chǎn)商，擁有DMAS產(chǎn)能5,000噸/年。

客戶陣容方面，彩客科技以直銷為主，與DIC集團(tuán)、印度Sudarshan、PigmentsSevices、杭州百合花、溫州金源等國內(nèi)外知名顏料生產(chǎn)企業(yè)，印度ROHA、印度Dynemic、美國Sensient等全球領(lǐng)先的食品色素生產(chǎn)企業(yè)及利安隆、北京天罡等光穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，產(chǎn)品暢銷海內(nèi)外。

公司2024年前五大客戶依次是溫州金源、DIC集團(tuán)、印度Sudarshan、印度Roha、PigmentsServices。其中，溫州金源是我國主要的喹吖啶酮顏料生產(chǎn)企業(yè)之一，DIC集團(tuán)是全球最大的印刷油墨及有機(jī)顏料生產(chǎn)企業(yè)之一，印度Sudarshan是印度最大的顏料生產(chǎn)企業(yè)之一，印度Roha是全球最大的食品色素生產(chǎn)企業(yè)之一。

從地域來看，彩客科技2022年至2024年主營業(yè)務(wù)收入中境外收入占比分別為45.80%、40.49%和42.13%，占比較高，境外客戶主要位于印度、日本、美國等地。

去年研發(fā)費(fèi)用800萬元

擁有34項(xiàng)發(fā)明專利

研發(fā)投入方面，彩客科技2024年研發(fā)總支出2039.71萬元，其中研發(fā)費(fèi)用800.47萬元；擁有研發(fā)人員48名，占員工總數(shù)的10.60%。

研發(fā)成果方面，公司截至2024年末擁有授權(quán)專利57項(xiàng)，其中發(fā)明專利共計(jì)34項(xiàng)。

公司共有3名核心技術(shù)人員，其中，任全勝任公司董事、副總經(jīng)理兼技術(shù)總監(jiān)，本科學(xué)歷，授權(quán)專利27項(xiàng)，發(fā)表論文6篇；晉平任北京分公司技術(shù)總監(jiān)，碩士學(xué)歷，授權(quán)專利12項(xiàng)，發(fā)表論文6篇；王淑梅任技術(shù)部經(jīng)理，本科學(xué)歷，授權(quán)專利32項(xiàng)，發(fā)表論文6篇。

核心技術(shù)方面，公司掌握“DMSS縮合酸化連續(xù)化工藝”“DATA綠色原材料氧化工藝”“連續(xù)反應(yīng)制備高純度DMAS技術(shù)”等核心技術(shù)。例如，“DMSS縮合酸化連續(xù)化工藝”可顯著減低DMSS產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的原材料及能源消耗，提高生產(chǎn)效率。

去年凈利潤1.16億元

毛利率較可比公司均值高16個(gè)百分點(diǎn)

業(yè)績層面，彩客科技2022年至2024年?duì)I收分別為3.61億元、3.77億元、4.54億元，歸母凈利潤分別為8315萬元、8486萬元、1.16億元。

盈利能力方面，彩客科技2022年至2024年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為30.63%、33.12%、36.12%，呈上升趨勢；可比公司七彩化學(xué)、秦燕科技、雙樂股份、百合花同期毛利率均值為22.32%、20.75%、19.83%，有所下滑。2024年，彩客科技毛利率較可比公司均值高16.29個(gè)百分點(diǎn)。

（截圖自：彩客科技招股書）

另外，彩客科技招股書顯示，元利科技（603217）在DMS領(lǐng)域與公司產(chǎn)品形成競爭關(guān)系。從該細(xì)分產(chǎn)品毛利率水平來看，彩客科技2024年DMS產(chǎn)品毛利率為38.16%，元利科技含DMS產(chǎn)品在內(nèi)的二元酸二甲酯系列產(chǎn)品2024年毛利率為20.43%，前者比后者高出17.73個(gè)百分點(diǎn)。

（截圖自：元利科技2024年報(bào)）

（截圖自：彩客科技招股書）