企查查IPO：銷售費(fèi)用率僅為可比公司均值一半且變動(dòng)趨勢(shì)不一致，銷售人員、管理人員薪酬大幅低于可比公司

2025年10月10日，上交所受理了企查查的上市申請(qǐng)，公司擬登陸上交所主板。

招股書(shū)顯示，企查查是一家專業(yè)的商業(yè)大數(shù)據(jù)綜合服務(wù)商，致力于提供準(zhǔn)確、高效、便捷的商業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)，幫助用戶快速了解各類商事主體的信用、風(fēng)險(xiǎn)、商機(jī)、資訊等，從而提高決策效率，賦能業(yè)務(wù)發(fā)展。

此次上市，企查查擬融資約15億元，主要用于企查查C端商業(yè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)、企查查B端商業(yè)大數(shù)據(jù)產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)、企查查多維大數(shù)據(jù)庫(kù)升級(jí)、企查查商業(yè)大數(shù)據(jù)人工智能研發(fā)等四大項(xiàng)目。

銷售費(fèi)用率僅為可比公司均值一半，且變動(dòng)趨勢(shì)不一致

招股書(shū)顯示，2022年至2025年上半年，企查查銷售費(fèi)用率均低于可比公司均值。特別是2024年和2025年上半年，企查查銷售費(fèi)用率分別為15.88%、16.25%，而可比公司均值分別為33.94%、33.65%，還不到可比公司均值的一半。

對(duì)于這種差異，企查查的解釋較為簡(jiǎn)單，僅表示“報(bào)告期內(nèi)，由于各公司產(chǎn)品及服務(wù)有較大差異，客戶構(gòu)成面向不同的客戶群體，銷售模式存在差異，因此銷售費(fèi)用率存在一定差異?！?/p>

除了數(shù)值上的不同，在銷售費(fèi)用率的變動(dòng)趨勢(shì)上，企查查與可比公司平均水平也有明顯的不一樣。

2022年至2025年上半年，可比公司平均銷售費(fèi)用率分別為30.67%、32.94%、33.94%、33.65%，在2023年及以后，基本保持了穩(wěn)定。但同期，企查查銷售費(fèi)用率分別為25.37%、20.42%、15.88%、16.25%，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。

對(duì)于這一差異，企查查同樣是一筆帶過(guò)，僅表示“報(bào)告期內(nèi)，公司不斷優(yōu)化推廣方案，提升營(yíng)銷推廣的轉(zhuǎn)化效率，注重控制線上及線下推廣費(fèi)用預(yù)算，導(dǎo)致銷售費(fèi)用率逐年有所下降?！?/p>

銷售人員、管理人員薪酬大幅低于可比公司

除了銷售費(fèi)用率，在銷售人員、管理人員的薪酬方面，企查查也與可比公司有著較大的不同。

銷售人員薪酬方面，2022年至2025年上半年，可比公司均值分別為36.65萬(wàn)元、37.85萬(wàn)元、41.33萬(wàn)元、39.12萬(wàn)元（2025年半年度薪酬已做年化處理，下同）。同期，企查查為23.22萬(wàn)元、22.32萬(wàn)元、23.81萬(wàn)元、25.18萬(wàn)元。

管理人員薪酬方面，2022年至2025年上半年，可比公司均值分別為59.19萬(wàn)元、78.41萬(wàn)元、98.36萬(wàn)元、112.75萬(wàn)元。同期，企查查為41.87萬(wàn)元、44.31萬(wàn)元、51.10萬(wàn)元、49.11萬(wàn)元。可以看到，在2025年上半年，企查查管理人員薪酬還不到可比公司一半。

值得注意的是，雖然企查查銷售人員和管理人員薪酬要大幅低于可比公司均值。但企查查的研發(fā)人員薪酬卻和可比公司均值基本一致。比如，2024年和2025年上半年，企查查研發(fā)人員薪酬分別為42.40萬(wàn)元和44.86萬(wàn)元，而可比公司均值分別為44.97萬(wàn)元和44.45萬(wàn)元。

對(duì)于公司銷售人員和管理人員薪酬大幅低于可比公司均值這一現(xiàn)象，企查查將主要原因歸結(jié)于地域差異。比如在解釋管理人員薪酬低于可比公司均值時(shí)，企查查就表示：

報(bào)告期內(nèi)，公司管理人員平均薪酬低于可比公司，主要系可比公司合合信息位于上海，指南針和金山辦公位于北京，公司注冊(cè)地位于蘇州，受地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差異的影響，職工平均薪酬相對(duì)較低。因此，公司管理人員平均薪酬根據(jù)地域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低于可比公司，具有合理性。

但問(wèn)題是，蘇州私營(yíng)單位的平均工資雖然低于北京、上海，但并非只有這兩個(gè)城市的一半。蘇州市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年度蘇州市城鎮(zhèn)私營(yíng)單位從業(yè)人員年平均工資為86111元。而2024年北京市私營(yíng)單位就業(yè)人員年平均工資為106905元，月平均工資為8909元。上海市2024年度全口徑城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均工資為12434元/月。

另外，既然企查查銷售人員和管理人員的平均薪酬受到了地域影響，那為什么研發(fā)人員的薪酬又沒(méi)有受地域影響，要和可比公司均值一致？